投資建議

 

　　機器人產(chǎn)業(yè)大時代已經(jīng)來臨,我們繼續(xù)推薦綜合型龍頭企業(yè)機器人,以及在印刷行業(yè)深度布局的智能印刷系統(tǒng)龍頭企業(yè)長榮股份。

 

　　理由

 

　　美國google公司近期收購了8家軟件密集型的機器人公司,包括日本Schaft、美國BostonDynamics等知名公司,引發(fā)市場關(guān)注。我們認(rèn)為google打造的智能、靈活、強壯、移動機器人,中期方向是應(yīng)用在制造業(yè)和物流業(yè),終極目標(biāo)是想成為電腦一樣的通用設(shè)備,成為人類隨身助理。是跨代發(fā)展,開拓尚未啟蒙的藍海市場。由此展望我國機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景,我們認(rèn)為:

 

　　1.百億級工業(yè)機器人市場已率先啟動,千億級服務(wù)機器人市場有望接棒。工業(yè)機器人市場年均增速20%以上,規(guī)模已經(jīng)超200億。而如google布局的服務(wù)機器人,國內(nèi)市場樂觀預(yù)計千億元以上,且這一市場不再遙不可及,如國防、物流等機器人已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

 

　　2.中短期來看,工業(yè)機器人的蓬勃發(fā)展源于各行業(yè)應(yīng)用開始普及。在這一過程中,擁有技術(shù)、資金、工程師優(yōu)勢的本土集成商將優(yōu)先受益,因為即使是技術(shù)實力雄厚的國際廠商也不可能對所有行業(yè)的工藝都熟悉。而機器人本體制造企業(yè)有望實現(xiàn)進口替代,因為中國即將成為全球工業(yè)機器人最大消費市場,但自主品牌占有率尚不及10%,替代空間廣闊。

 

　　3.長期來看,在服務(wù)機器人領(lǐng)域有無限可能。a)無論是在細(xì)分行業(yè)的獨立研發(fā),還是涉及到通用模塊化設(shè)計,任何一個領(lǐng)域的突破,可能都意味著有數(shù)十億的市場空間。b)各國在該領(lǐng)域的研發(fā)起步差距不大,我國的“嫦娥三號”月球車是國產(chǎn)最先進的服務(wù)機器人,已有一定優(yōu)勢。c)在時間節(jié)點上,我們認(rèn)為工業(yè)級的國防、物流(AGV)、手術(shù)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)的專業(yè)服務(wù)機器人市場爆發(fā)可能早于家庭/個人服務(wù)機器人。

 

　　盈利預(yù)測與估值

 

　　預(yù)計2013-14年機器人EPS0.94、1.21元,對應(yīng)P/E分別為52.1x、40.4x,維持推薦評級。

 

　　預(yù)計2013-14年長榮股份EPS1.08、1.32元,對應(yīng)P/E分別為29.1x、23.6x,維持推薦評級。

 

　　風(fēng)險

 

　　1)板塊估值較高有回調(diào)壓力;2)機器人行業(yè)爭加劇。