眾為興具備優(yōu)質(zhì)客戶資源及市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯:眾為興深耕3C 行業(yè),在電子裝備、金屬加工、輕紡家居等行業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位,其對(duì)于行業(yè)運(yùn)用積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),具備3000 多家客戶資源,是富士康、格力電器、歌爾聲學(xué)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)的供應(yīng)商;公司產(chǎn)具備技術(shù)優(yōu)勢(shì),其供應(yīng)鏈體系有利于新時(shí)達(dá)快速切入市場(chǎng),完成運(yùn)控行業(yè)的布局,并實(shí)現(xiàn)在目標(biāo)行業(yè)的快速拓展。

 

　　新時(shí)達(dá)+眾為興,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合資源整合,明年業(yè)績(jī)釋放值得期待。新時(shí)達(dá)與眾為興在技術(shù)領(lǐng)域互補(bǔ),在客戶資源、上游供應(yīng)商、銷售渠道、技術(shù)資源、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)方面的整合將有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的優(yōu)勢(shì),兩家資源整合定位于繼續(xù)深耕3C領(lǐng)域以及電梯控制行業(yè),同時(shí)充分利用眾為興的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)與客戶資源,加速拓展市場(chǎng)和進(jìn)軍細(xì)分行業(yè),實(shí)現(xiàn)整個(gè)產(chǎn)線乃至整個(gè)廠的自動(dòng)化服務(wù)。

 

　　目標(biāo)價(jià)23.5 元,維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到眾為興股權(quán)過(guò)戶尚未完成,預(yù)計(jì)今年眾為興并表4 個(gè)月左右,預(yù)計(jì)公司2014-2016 年收入分別為13.4、18.5、23.1 億元,凈利潤(rùn)分別為2.4、3.7、4.6 億元,對(duì)應(yīng)攤薄后每股收益分別為0.61、0.93、1.16 元,公司重組前估值中樞在25 倍左右,考慮到未來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大變化,預(yù)計(jì)估值中樞有望持續(xù)抬升,考慮到估值即將切換,我們建議給予公司2015 年25 倍市盈率,建議目標(biāo)價(jià)23.5 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

 

　　電梯行業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng),公司電梯控制業(yè)務(wù)持穩(wěn)發(fā)展:雖然房地產(chǎn)行業(yè)不景氣一定程度削減電梯需求,但是保障房、改造替代需求、公共交通建設(shè)(軌道)、出口等繼續(xù)保持快速增長(zhǎng),削弱了地產(chǎn)需求減弱帶來(lái)的影響。我們認(rèn)為,電梯行業(yè)2014 年繼續(xù)保持15%的增長(zhǎng)率,2015 年增速約為8-10%,此后進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期,保持6-8%的增長(zhǎng)率。電梯行業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng),從而保證電梯控制器需求同步增長(zhǎng),新時(shí)達(dá)深耕電梯控制系統(tǒng)龍頭地位,相關(guān)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增速。

 

　　下游需求激增,運(yùn)動(dòng)控制行業(yè)景氣向好。隨著運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品在新興領(lǐng)域的運(yùn)用不斷拓展,原有行業(yè)面臨自動(dòng)化產(chǎn)品升級(jí)要求自動(dòng)化率不斷提高,而一些新的細(xì)分行業(yè)及領(lǐng)域也催生了對(duì)自動(dòng)化產(chǎn)品的需求;機(jī)器人領(lǐng)域采購(gòu)需求激增,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)躋身全球機(jī)器人第一大需求市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)幾年機(jī)器人采購(gòu)將進(jìn)一步增長(zhǎng),同時(shí)進(jìn)口替代趨勢(shì)不改,國(guó)內(nèi)企業(yè)將逐步擺脫上游關(guān)鍵零部件領(lǐng)域?qū)?guó)外廠商的依賴,本土品牌不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈,市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提高。