國家能源局于9月4日發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策的通知》。相比之前的征求意見稿，正式稿在分布式光伏允許追加配額指標(biāo)、自發(fā)自用分布式項(xiàng)目在出現(xiàn)用電風(fēng)險(xiǎn)后可以變更為全額上網(wǎng)模式等方面超出預(yù)期，充分體現(xiàn)了政府對于光伏產(chǎn)業(yè)尤其是分布式光伏的重視程度。除此政策外，后續(xù)可再生能源配額制、補(bǔ)貼政策調(diào)整等光伏行業(yè)政策依然值得期待。

 

　　全年銷售400MW目標(biāo)無虞，2015年目標(biāo)在450MW以上。

 

　　公司此前已公告擬掛牌轉(zhuǎn)讓蘭州太科、寧東神州、伊吾太科100%股權(quán)，對應(yīng)合計(jì)170MW電站項(xiàng)目，此外公司目前已經(jīng)完成增資的項(xiàng)目包括金昌太科等9個(gè)項(xiàng)目共計(jì)189MW，我們預(yù)計(jì)其中大部分亦有望在今年年底前實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)銷售，從而完成公司2014年400MW以上電站項(xiàng)目出售的目標(biāo)。根據(jù)公司十二五規(guī)劃，“十二五”期間將累計(jì)銷售光伏電站1GW，按照目前銷售情況測算，2015年公司電站銷售目標(biāo)將在450MW以上。

 

　　關(guān)注公司金融創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)收購進(jìn)度。

 

　　公司在中報(bào)中表示下半年將加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立及產(chǎn)業(yè)收購兼并工作，我們建議積極關(guān)注相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展。

 

　　估值：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.8元，維持“買入”評級。

 

　　我們維持2014年EPS預(yù)測0.33元不變，小幅上調(diào)2015-2016年EPS預(yù)測至0.49/0.60元（原為0.47/0.56元），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.8元（原為9.6元），維持“買入”評級。目標(biāo)價(jià)是基于瑞銀VCAM工具，進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對估值法估值，WACC為9.2%。

 

　　均勝電子公司動(dòng)態(tài)點(diǎn)評：并購切入高端裝備

 

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司

 

　　預(yù)測公司2014-2016年的EPS分別為0.62、0.95和1.26元，對應(yīng)的PE分別為44、29和21倍。進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域?qū)楣編順I(yè)績及估值的雙重提升。

 

　　給予公司“推薦”評級。

 

　　公司并購機(jī)器人公司，進(jìn)軍高端裝備：均勝電子為加大工業(yè)機(jī)器人項(xiàng)目在中國的研發(fā)和市場推廣力度，持續(xù)將Preh和IMA工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)引入國內(nèi)，形成核心競爭力，服務(wù)于中國制造的產(chǎn)業(yè)升級，提高公司利潤水平和資本回報(bào)率，決定投資1.5億元人民幣，設(shè)立寧波均勝普瑞工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人有限公司（以下簡稱“均勝普瑞工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人”）。

 

　　被收購公司具備機(jī)器人行業(yè)系統(tǒng)集成能力：均勝普瑞工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人主要技術(shù)來自于公司的下屬子公司Preh和IMA，在工業(yè)機(jī)器人集成領(lǐng)域分別擁有近40年的經(jīng)驗(yàn)和積累，從規(guī)模和技術(shù)上看，都是德國和歐洲領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)器人研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，擁有強(qiáng)大的機(jī)器人生產(chǎn)線研發(fā)能力和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，通過為汽車零部件、電子、醫(yī)療、消費(fèi)品等領(lǐng)域眾多世界500強(qiáng)企業(yè)數(shù)十年的服務(wù)，對工業(yè)機(jī)器人在細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用有了深刻理解和積累，成為細(xì)分市場的領(lǐng)導(dǎo)者。

 

　　公司具備順利切入機(jī)器人行業(yè)資源：公司原有的電子工裝設(shè)備設(shè)計(jì)及制造中心將提供初始的人員支持。均勝工裝中心成立于2007年，一直致力于為公司功能件產(chǎn)品生產(chǎn)線的自動(dòng)化改造。對汽車零部件制造領(lǐng)域有較深刻理解。

 

　　公司就此完成三個(gè)產(chǎn)業(yè)布局：均勝普瑞工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人的設(shè)立和運(yùn)營是公司年初提出的三大產(chǎn)品戰(zhàn)略（HMI、新能源汽車和工業(yè)機(jī)器人）。

 

　　未來將以均勝工裝中心現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)為基礎(chǔ)，以Preh和IMA的技術(shù)支持為動(dòng)力，均勝普瑞工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人將很快在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、客戶開拓、項(xiàng)目管理和人員培養(yǎng)等方面形成核心競爭力，快速開拓國內(nèi)市場。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期。

 

　　華中數(shù)控公司動(dòng)態(tài)點(diǎn)評：機(jī)器人新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利

 

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司

 

　　預(yù)測公司2014-2016年的EPS分別為0.08、0.12和0.17元，對應(yīng)的PE分別為146、107和74。公司數(shù)控系統(tǒng)國內(nèi)領(lǐng)先，機(jī)器人產(chǎn)品應(yīng)用逐步推廣，看好公司未來的發(fā)展。給予公司“推薦”評級。

 

　　上半年政府補(bǔ)貼貢獻(xiàn)較大：2014年上半年，營業(yè)總收入28273.24萬元，期間費(fèi)用9338.5萬元，營業(yè)利潤-2294.31萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤524.62萬元。營業(yè)總收入同比上升33.48%；營業(yè)收入增加，政府補(bǔ)助收入確認(rèn)同比增加，致使歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升63.29%，扣非凈利潤為2480萬元，同比下滑40.75%。

 

　　機(jī)床業(yè)務(wù)進(jìn)展順利：公司主營業(yè)務(wù)收入為27969.68萬元，主營業(yè)務(wù)成本為20393.62萬元，其中數(shù)控機(jī)床收入為9116.82萬元，較上年同期增加66.12%，成本為7414.06萬元，較上年同期增加52.16%。公司對華中8型數(shù)控系統(tǒng)進(jìn)行了改進(jìn)、升級，發(fā)布了V1.2版本；對HNC-180XPT數(shù)控裝置完成升級、改進(jìn)；HNC-180GCE磨床數(shù)控系統(tǒng)已投入批量生產(chǎn)；HNC-808GCE磨床數(shù)控系統(tǒng)已完成小批試制，在客戶處推廣試用。

 

　　機(jī)器人業(yè)務(wù)開始啟動(dòng)，新產(chǎn)品與業(yè)績逐步貢獻(xiàn)：新研制的直角坐標(biāo)機(jī)器人，已量產(chǎn)，主要用于注塑成型制造行業(yè)；圓柱坐標(biāo)機(jī)器人，小批量生產(chǎn)階段，主要用于汽車零部件制造行業(yè)（零件沖壓等）；多關(guān)節(jié)機(jī)器人，小批量生產(chǎn)階段，主要用于自動(dòng)化生產(chǎn)線的機(jī)床上下料、碼垛等；新開發(fā)的桁架式多軸機(jī)器人開始在家用電器生產(chǎn)線、制碗生產(chǎn)線上應(yīng)用。

 

　　公司未來圍繞四個(gè)戰(zhàn)略走向：（1）針對當(dāng)前的機(jī)器人市場形勢，公司充分依托在工業(yè)機(jī)器人和機(jī)械手方面控制系統(tǒng)、伺服驅(qū)動(dòng)、伺服電機(jī)等關(guān)鍵部件上面的成套解決能力，擴(kuò)大工業(yè)機(jī)器人和機(jī)械手市場占有率。（2）開拓專機(jī)行業(yè)。依托華中8型技術(shù)平臺(tái)，選擇戰(zhàn)略合作伙伴，逐步形成具有市場需求的系列專機(jī)產(chǎn)品。（3）開發(fā)節(jié)能型產(chǎn)品，發(fā)揮伺服技術(shù)優(yōu)勢，進(jìn)入工業(yè)控制領(lǐng)域。（4）拓展紅外產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，提升產(chǎn)品功能，擴(kuò)大銷售規(guī)模。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游汽車景氣度下滑導(dǎo)致機(jī)床業(yè)務(wù)下滑。