國家戰(zhàn)略+企業(yè)經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動，低滲透率機(jī)器人（300024）行業(yè)進(jìn)入持續(xù)高成長期。機(jī)器人已成國家戓略，成長確定性高；人口老齡化加劇，適齡勞力緊缺成本抬升，企業(yè)經(jīng)濟(jì)性、戰(zhàn)略性倒逼機(jī)器人代替人工；行業(yè)滲透率低，成長空間大，若2020年滲透率達(dá)目前日韓滲透率一半，則未來7 年中國市場GAGR 為25%~30%。
技術(shù)+服務(wù)+渠道+成本等優(yōu)勢持續(xù)加強(qiáng)，國產(chǎn)龍頭引領(lǐng)進(jìn)口替代。受益二大股東中科院沈自所：技術(shù)上，公司研發(fā)“小投入高產(chǎn)出”，優(yōu)二國內(nèi)同行，不國際同行差距縮小；渠道上，政府渠道優(yōu)勢強(qiáng)二外資不一般民營。另外，工程師服務(wù)+價格相對優(yōu)于外資，規(guī)模效應(yīng)+核心零部件自產(chǎn)使成本優(yōu)于一般民營。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多領(lǐng)域多梯隊布局，逆經(jīng)濟(jì)周期高成長業(yè)績兼具防御性與爆發(fā)性。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元性助公司持續(xù)逆經(jīng)濟(jì)周期高成長。汽車行業(yè)應(yīng)用打下了業(yè)績安全邊際，物流、勞動密集產(chǎn)業(yè)、軍工、數(shù)字化工廠等成為業(yè)績高成長主力，潔凈機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、激光3D 打印裝備等成為業(yè)績爆發(fā)梯隊。
產(chǎn)能提速ING+定增加杠桿，公司強(qiáng)者恒強(qiáng)&業(yè)績彈性加大。公司近期加快了渾南產(chǎn)業(yè)園、南方基地的產(chǎn)能建設(shè)，同時擬定增30 億大力擴(kuò)張多種產(chǎn)品產(chǎn)能，順產(chǎn)業(yè)周期加杠桿，有望享受行業(yè)高成長紅利，加大業(yè)績彈性。
首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)計14~16 年EPS 為0.52、0.71、1.05 元。訂單充足15 年業(yè)績轤確定，估值切換16 年，考慮行業(yè)空間、公司稀缺性、并購預(yù)期，給予50x,對應(yīng)目標(biāo)價52.5 元。短期催化劑為4 季度收入確訃、訂單、并購超預(yù)期，中長期驅(qū)動力為擴(kuò)產(chǎn)能提業(yè)績彈性、多元新品提估值。
