投資要點:

 

　　公司公告:2015年一季度營業(yè)收入6856萬元,同比增44%,歸屬于上市公司股東凈利潤311萬元,同比減31%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤271萬元,同比增14%。公司展望1H15盈利增長區(qū)間為-20%至10%,略低于預(yù)期。

 

　　期間費用增加導(dǎo)致營業(yè)利潤增長較慢,營業(yè)外收入下降是利潤下降主因。報告期內(nèi)銷售費用同期增加462萬元,同比增83%,管理費用同期增加579萬元,同比增45%,考慮到報告期內(nèi)新業(yè)務(wù)(智能制造尤其是機器人)方向的拓展使銷售人員費用增加所致。而營業(yè)外收入從341萬元下降到217萬元是盈利下降主因。

 

　　過程自動化仍是公司的核心業(yè)務(wù),智能制造業(yè)務(wù)15年將高速增長。公司主導(dǎo)產(chǎn)品NT6000分散控制系統(tǒng)在300MW 以上等級機組上增加了應(yīng)用,同時公司在溫度場控制信息系統(tǒng)、核電都開始布局,微型電網(wǎng)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)將使傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。伺服、變頻等智能制造產(chǎn)品均具有物聯(lián)網(wǎng)接口,與“智能工業(yè)云平臺”有效互聯(lián),為面向行業(yè)的大數(shù)據(jù)庫打下基礎(chǔ),預(yù)計15年將高速增長。

 

　　凝汽器在線清洗機器人預(yù)計下半年批量銷售。前期已經(jīng)完成小批量樣機施用,將采取合同能源管理模式,積極推進15年的推廣示范應(yīng)用,16年則有機會出現(xiàn)爆發(fā)式增長。凝汽器在線清洗機器人2015年出貨計劃約1億元,產(chǎn)品備貨已經(jīng)到位,2季度處于安裝調(diào)試階段,由于協(xié)調(diào)流程較長,將導(dǎo)致收入確認延遲,估計銷售實現(xiàn)主要從3季度開始,我們預(yù)計15年銷售3000萬元。

 

　　公司的機器人產(chǎn)品針對特定行業(yè)應(yīng)用,積極布局智能制造,員工持股完成利益協(xié)同,維持增持的投資評級。員工持股計劃即將在季報披露后執(zhí)行,員工利益與公司價值捆綁,外向式增長邏輯有望開啟?？紤]到機器人等新業(yè)務(wù)大批量出貨在下半年,上半年的費用率偏高,我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計2015-2017年每股收益0.58/0.99/1.43元(之前預(yù)測為0.64/1.03/1.46元)。